经济学家预测，美国政府将于周二发布非农就业人数基准预估初步数据亿盛资产，届时 2024 年 4 月至 2025 年 3 月这 12 个月期间的美国就业人数或被下修多达 100 万个岗位。
此次非农就业数据基准下修，紧随上周五发布的两项重要消息：一是 8 月美国就业增长几乎陷入停滞，二是 6 月美国经济出现 4 年半以来首次就业岗位减少。这一数据下修将表明，早在唐纳德・特朗普总统实施激进进口关税政策之前，美国劳动力市场就已显露疲软迹象。此外，白宫推行的移民限制政策削弱了劳动力供给，而企业转向人工智能工具与自动化技术的趋势也在抑制对劳动力的需求。
洛约拉马利蒙特大学（Loyola Marymount University）金融与经济学教授孙圣元（Sung Won Sohn）表示：“就业增长放缓并非突然崩塌，更多是企业面对技术变革、融资成本上升及政策信号不明朗时，所做出的渐进式调整。”
“轻松增加就业岗位的时代已经结束，美国经济正进入一个更复杂、更不均衡的调整阶段。”
经济学家预计，美国劳工部劳工统计局（Bureau of Labor Statistics）可能会将 2024 年 4 月至 2025 年 3 月的就业人数下修 40 万至 100 万个岗位。
这一预估基于 2024 年第二季度至第四季度的《就业与工资季度普查》（Quarterly Census of Employment and Wages，简称 QCEW）数据。2025 年第一季度的 QCEW 数据将与此次非农就业预估数据一同发布。
此前亿盛资产，2023 年 4 月至 2024 年 3 月这 12 个月的就业人数已被下修 59.8 万个岗位。
美国银行证券（Bank of America Securities）经济学家施鲁蒂・米什拉（Shruti Mishra）指出：“若此次下修幅度接近我们预估区间的上限（即 100 万个岗位）…… 这将意味着，在贸易不确定性冲击到来之前，2025 年第一季度美国劳动力市场就已近乎停滞。”
“企业诞生与消亡” 模型遭质疑
经济学家认为此次数据下修对货币政策影响有限 —— 尽管今年 1 月美联储因关税对经济影响的不确定性暂停了宽松周期，但市场预计其将于下周三重启降息。
美国月度就业报告的数据来源于《当前就业统计》（Current Employment Statistics，简称 CES）项目，该项目调查约 12.1 万家企业和政府机构，覆盖约 63.1 万个独立工作场所。而 QCEW 数据则源自雇主向各州失业保险项目提交的报告，覆盖了约 95% 的总就业岗位。
最终的基准下修数据将于明年 2 月，与劳工统计局发布的 1 月就业报告一同公布。
上个月，美国 5 月和 6 月的就业数据合计被下修 25.8 万个岗位，这一结果令特朗普震怒。他解雇了劳工统计局局长埃里卡・麦肯塔弗（Erika McEntarfer），并在无证据的情况下指控其伪造就业数据。此后，特朗普提名了 E.J． 安东尼（E.J． Antoni）接任该职位 —— 安东尼曾发表评论文章批评劳工统计局，甚至提议暂停月度就业报告发布。而无论持何种政治立场的经济学家，均认为安东尼不具备担任该职务的资质。
美国全国商业经济协会（National Association for Business Economics）于周一呼吁：“政策制定者、企业领袖及经济学界应支持劳工统计局，确保美国的经济统计数据保持准确、独立，并在全球范围内获得信任。”
经济学家将此次数据下修归因于 “企业诞生与消亡”（birth-and-death）模型 —— 这是劳工统计局用于估算特定月份内企业开业或倒闭所带来的就业岗位增减数量的方法。这些新开业或刚倒闭的企业起初并不在调查样本范围内。
富国银行（Wells Fargo）高级经济学家萨拉・豪斯（Sarah House）表示：“在截至 2025 年 3 月的 12 个月里，‘企业诞生与消亡’模型每月对就业数据的贡献平均值有所下降，已接近疫情前的水平。”
“然而，与此同时，另有数据显示企业净新增成立率已低于疫情前水平。因此，我们仍认为，该模型可能高估了调查样本之外企业的就业增长情况。”
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责任编辑：郭明煜 亿盛资产
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